蛇吞象：花11億美元收購3D打印大廠Stratasys，Nano Dimension營收卻只有1/15

南極熊導(dǎo)讀：國外的3D打印公司，早在兩三年前就已經(jīng)開始了整合并購大戲，資本運(yùn)作此起彼伏。Nano Dimension無疑是全球3D打印領(lǐng)域最狂飆的收購大王之一。

△Nano Dimension的DragonFly LDM 電路3D打印樣品

2023年3月10日，南極熊獲悉，3D打印電子巨頭Nano Dimension(NNDM.US)提出以每股18美元、總價(jià)約11億美元的現(xiàn)金收購競爭對手3D打印機(jī)制造商Stratasys(SSYS.US)。根據(jù)一份聲明，Nano Dimension已經(jīng)與Stratasys就非約束性要約和合并的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行了“建設(shè)性的非正式”談判。Nano Dimension在致Stratasys董事會的一封信中說，它準(zhǔn)備在30天內(nèi)完成盡職調(diào)查，并就一項(xiàng)明確的協(xié)議進(jìn)行談判。截至發(fā)稿，Stratasys在盤后交易中飆升15%。Nano Dimension下跌4.8%。

△Nano Dimension的多材料電子3D打印工藝

要知道的是，2022年， Stratasys公司營收為6.48億美元，而Nano Dimension 的營收才0.44億美元，前者為后者的15倍，后者卻要收購前者，可以說是一起蛇吞象式的收購。

根據(jù)提議條款，Nano Dimension 自 2022 年 7 月以來一直是 Stratasys 的最大股東，目前持有 Stratasys 約 14.5% 的已發(fā)行股份（在完全稀釋的基礎(chǔ)上為 13.7%），將收購 Stratasys 的剩余股份總代價(jià)約為 11 億美元現(xiàn)金。要約價(jià)格較截至 2023 年 3 月 1 日未受影響的收盤價(jià)溢價(jià) 36%，較截至 2023 年 3 月 1 日的 60 天 VWAP 溢價(jià) 31%。該提議為 Stratasys 的股東帶來直接和確定的價(jià)值并極大地增強(qiáng)了公司利用機(jī)遇和應(yīng)對當(dāng)前環(huán)境挑戰(zhàn)的能力。

Nano Dimension 認(rèn)為，兩家公司的合并將釋放卓越的近期、中期和長期增長和價(jià)值創(chuàng)造機(jī)會，包括：

• 建立市場領(lǐng)先的互補(bǔ)系統(tǒng)、材料、軟件和完整解決方案的3D打印產(chǎn)品組合： Stratasys 被定位為先進(jìn)聚合物 3D 打印系統(tǒng)、材料和耗材市場的領(lǐng)導(dǎo)者，具有熔融沉積建(FDM) 和 PolyJet兩大技術(shù)，用于原型制作的。而 Nano Dimension 是 3D 打印高增長領(lǐng)域的先驅(qū)，適用于一些最具挑戰(zhàn)性的應(yīng)用，包括電子、微加工和高性能組件。此次合并將創(chuàng)建一個(gè)新平臺，具有3D打印制造能力組合，并輔以一套新的高增長產(chǎn)品，結(jié)合后將為公司的持續(xù)成功提供最佳條件。
• 加速研發(fā) (R&D)： Nano Dimension 和 Stratasys 在工藝工程和材料科學(xué)領(lǐng)域共享創(chuàng)新文化，以創(chuàng)造尖端技術(shù)的成功。合并后公司的研發(fā)能力將能夠推動(dòng)快速創(chuàng)新以滿足客戶在 3D 打印領(lǐng)域的需求，包括加速部署 Nano Dimension 基于深度學(xué)習(xí)的人工智能團(tuán)隊(duì) DeepCube，這是其云制造平臺的基礎(chǔ)。
• 增強(qiáng)市場滲透、新客戶獲取和交叉銷售機(jī)會：結(jié)合兩家公司的能力，將通過提供更多增值服務(wù)和解決方案，增加深化共享客戶和行業(yè)之間現(xiàn)有關(guān)系的機(jī)會，同時(shí)也提供新客戶獲取機(jī)會一個(gè)在行業(yè)中擴(kuò)展和多元化平臺。兩家公司各自的客戶關(guān)系、許多共享垂直行業(yè)的未來機(jī)會以及獨(dú)特的上市渠道將促進(jìn)更多樣化解決方案的銷售。
• 產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)： Nano Dimension 和 Stratasys 的結(jié)合將通過簡化兩家公司的組織來產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，包括改善成本結(jié)構(gòu)、調(diào)整管理費(fèi)用和上市工作，以及通過整合研發(fā)資源提高效率。
• 為管理層和員工提供有吸引力的機(jī)會：擬議交易代表了一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會，可以在擴(kuò)大后的全球領(lǐng)先的專業(yè)增材制造公司內(nèi)為 Stratasys 管理層和員工創(chuàng)造重要價(jià)值，以及其他職業(yè)福利。迄今為止，Nano Dimension 的一個(gè)關(guān)鍵成功因素是它能夠通過其并購戰(zhàn)略留住加入公司的領(lǐng)導(dǎo)者以追求股東價(jià)值，而 Nano Dimension 對 Stratasys 感興趣的一個(gè)關(guān)鍵方面是其強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)，它打算作為合并業(yè)務(wù)的一部分保留。
• 增長和盈利能力方面的領(lǐng)導(dǎo)者：最重要的是，兩家公司將共同創(chuàng)建一個(gè)商業(yè)帝國，涵蓋收入和盈利能力的增長。
  

Nano Dimension 董事長兼首席執(zhí)行官 Yoav Stern 表示：“我們非常尊重 Stratasys 的業(yè)務(wù)，包括首席執(zhí)行官 Yoav Zeif 博士，我們認(rèn)為他是 Stratasys 最近積極勢頭的締造者。Nano Dimension 和 Stratasys 可以一起為客戶提供越來越令人興奮的解決方案，同時(shí)在電子3D打印和 3D打印行業(yè)中處于更好的競爭地位。我們相信這對兩家公司的所有利益相關(guān)者——股東、客戶、管理層、員工和業(yè)務(wù)合作伙伴——來說都是一個(gè)難得的機(jī)會。近年來，增材制造市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，技術(shù)進(jìn)步加快，正處于下一階段發(fā)展和增長的風(fēng)口浪尖。將 Stratasys 和 Nano Dimension 結(jié)合在一起是為了讓兩家公司成為一家成功的合并公司，并引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入下一階段。憑借 Nano Dimension 強(qiáng)大的創(chuàng)新文化和成功合并整合的記錄，我們期望為所有利益相關(guān)者釋放巨大的價(jià)值。我們期待繼續(xù)與 Stratasys 進(jìn)行討論，以達(dá)成雙方都能接受的交易�！�

Nano Dimension 和 Stratasys 之間最終合并協(xié)議的執(zhí)行將受到每家公司董事會的盡職調(diào)查和批準(zhǔn)，交易的完成將取決于慣例成交條件，包括收到所需的監(jiān)管批準(zhǔn)和 Stratasys 的批準(zhǔn)股東。

Greenhill & Co., LLC 和 Lazard Frères & Co., LLC 擔(dān)任 Nano Dimension 的財(cái)務(wù)顧問，Sullivan & Worcester LLP 擔(dān)任法律顧問。

Nano Dimensions通過收購快速擴(kuò)張

Nano Dimension于2016年首次推出3D打印產(chǎn)品，2020年12月，通過上市等募集超過4億美元，此后便開始了收購之旅：

●2021年3月，完成對機(jī)器學(xué)習(xí)/深度學(xué)習(xí)（ML / DL）技術(shù)全球領(lǐng)導(dǎo)者DeepCube Ltd.（“ DeepCube”）的收購。向DeepCube的股東支付了大約4000萬美元（約2.6億人民幣）的現(xiàn)金和3000萬美元（約1.9億人民幣）的Nano Dimension美國存托股份（ADS）；

●2021年4月，花5490萬美元收購微型機(jī)械3D打印領(lǐng)導(dǎo)者NanoFabrica；

●2021年11月，將瑞士的電子組裝設(shè)備制造商Essemtec收入旗下；

●2022年1月，以成交價(jià)2880萬美元收購噴墨軟件、驅(qū)動(dòng)電子和傳輸系統(tǒng)開發(fā)商Global Inkjet Systems（GIS）。

●2022年7月收購了荷蘭的兩家陶瓷3D打印企業(yè) Admatec 和 Formatec。

在《3D打印應(yīng)用公司估值遠(yuǎn)超設(shè)備公司》http://m.lhkhtyz.com/thread-161039-1-1.html 一文中，哪些做3D打印技術(shù)應(yīng)用的企業(yè)，估值都很高；而3D Systems、Stratasys兩大老牌3D打印上市公司，主要是依靠銷售3D打印機(jī)設(shè)備和材料，位居產(chǎn)業(yè)鏈中游，不太主營行業(yè)應(yīng)用，雖然年?duì)I收均超過5億美元，但市場估值卻被新興起的下游應(yīng)用類企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越。有人可依稀記得，早在十年前的2013年左右，這兩大公司的市值也都是近100億美元的？這說明什么呢？也許，這說明3D打印行業(yè)已經(jīng)從一個(gè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�(gè)市場驅(qū)動(dòng)型行業(yè)。也就是說，單純靠技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備銷售已經(jīng)不能滿足市場需求，而需要更多地關(guān)注行業(yè)應(yīng)用和客戶價(jià)值。

因此，在未來的3D打印行業(yè)里，我們可能會看到更多的下游應(yīng)用類公司崛起，并獲得更高的市場估值。而中游環(huán)節(jié)的設(shè)備和材料供應(yīng)商，則可能會面臨更激烈的競爭和更低的利潤率。

3D打印行業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的變革。

△從國外3D打印上市公司的市值來看，往往營收已經(jīng)不少，不過市值很低。甚至營收已達(dá)1億，但市值也才是1億甚至不到1億。

最后，南極熊想說，國外老牌3D打印公司真的很便宜，要是我口袋里像中國大媽那么有錢，也去國外各種買買買，把一堆技術(shù)和業(yè)務(wù)收入囊中。不知道有人想和南極熊一起做這件事嗎？

技術(shù)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動(dòng)型行業(yè)了？國內(nèi)恐怕還慢一步。印制三維3d打印3d打印機(jī)項(xiàng)目也在積極結(jié)合下游更廣大市場尋找資本方合作。