海外博士生買(mǎi)3D打印股票，盈利夠再讀20個(gè)博士；更多人血本無(wú)歸

南極熊導(dǎo)讀：花10億美元收購(gòu)8個(gè)3D打印公司，Desktop Metal市值最低只剩4億美元，被低估了、還是被高估了呢？

特別提示：本文不構(gòu)成任何投資建議，純分析交流。

Desktop Metal股價(jià)一夜暴跌61%

2022年5月10日，2022 年第一季度的收益報(bào)告發(fā)布后，粘結(jié)劑噴射金屬3D打印龍頭Desktop Metal（股票代碼DM）股價(jià)暴跌61.11%，股價(jià)只剩下1.33美元的時(shí)候，南極熊在《虧損嚴(yán)重，3D打印并購(gòu)大王Desktop Metal股價(jià)暴跌61%》一文中表示

從最高點(diǎn)的31美元（2021年2月），Desktop Metal股價(jià)到現(xiàn)在是1.33美元，幾乎跌了95%，市值只剩下4億美元左右。但是，單單在2020-2021年的兩年時(shí)間里，它花了超過(guò)10億美元去收購(gòu)了8家3D打印相關(guān)公司。

這樣就出現(xiàn)非常明顯的價(jià)值倒掛矛盾：
收購(gòu)的8家3D打印公司的總價(jià)格都已經(jīng)超過(guò)10億美元（假設(shè)不算亂來(lái)，而是收購(gòu)得物有所值），再加上Desktop Metal自身的價(jià)值，已經(jīng)遠(yuǎn)超4億美元的市值。1.33美元的股價(jià)會(huì)不會(huì)是嚴(yán)重低估了呢？如果3D打印行業(yè)整體是有前景的、有增長(zhǎng)的，這會(huì)不會(huì)是一個(gè)很好的抄底機(jī)會(huì)？
△Desktop Metal最受期待的大規(guī)模金屬3D打印機(jī)P-50，用的是獨(dú)有的粘結(jié)劑噴射金屬3D打印技術(shù)。使用粘合劑噴射binder jetting和單程噴墨技術(shù)single-pass inkjet technology的的3D打印機(jī)Production System™，可能是進(jìn)行大規(guī)模3D打印金屬零件的最快方法。具有最先進(jìn)的打印噴頭，上面有16384個(gè)噴嘴，每秒能夠噴出15億滴墨滴，具有1200x1200 DPI的原始分辨率，出色的可靠性和雙向單程打印，可以快速3D打印復(fù)雜的金屬零件，堆積效率可達(dá)12,000cm3/小時(shí)，每天多達(dá)10,000個(gè)零件。

海外留學(xué)博士生滿(mǎn)倉(cāng)抄底

于是，南極熊看到，當(dāng)時(shí)就有日本熊友表示：

建議抄底。
​理由：拜登學(xué)奧巴馬，已出臺(tái)政策支持美國(guó)3D打印行業(yè)發(fā)展。

有意思的是，在美國(guó)某大學(xué)進(jìn)行粘結(jié)劑噴射3D打印相關(guān)研究的一個(gè)博士生告訴南極熊，他已經(jīng)1.4美元左右的價(jià)格滿(mǎn)倉(cāng)抄底，這需要極大的勇氣和決心。。想不到的是，到2022年6月10日，Desktop Metal股價(jià)已經(jīng)回升到2.3美元，持倉(cāng)浮盈已經(jīng)65%左右，足夠再讀20個(gè)博士學(xué)位（有部分獎(jiǎng)學(xué)金的情況下）了。

△2022年6月10日Desktop Metal股價(jià)已經(jīng)回升到2.3美元

牛！實(shí)在太牛了！

“我自己是研究粘結(jié)劑噴射金屬/陶瓷3D打印技術(shù)方向的，一旦產(chǎn)業(yè)化問(wèn)題得到解決，應(yīng)用規(guī)模應(yīng)該還是很大的。我準(zhǔn)備等到20多美元的價(jià)格再賣(mài)，希望博士畢業(yè)后，賺回200個(gè)博士學(xué)位�！边@個(gè)博士生對(duì)自己的課題充滿(mǎn)信心。

△Desktop Metal的低成本金屬3D打印樣件

當(dāng)然，也有一些人認(rèn)為粘結(jié)劑噴射金屬3D打印，不可能真正規(guī)模量產(chǎn)，技術(shù)本身存在收縮變形控制等無(wú)法解決的問(wèn)題。例如某對(duì)沖基金，在Desktop Metal上市不久之后就向南極熊表示，他們準(zhǔn)備建立大量空頭尺寸，大舉做空DM。

△2022年6月16日數(shù)據(jù)。2022年以來(lái)，多數(shù)3D打印股票跌幅都在50%以上，跌得最恨的是無(wú)支撐金屬3D打印廠商Velo 3D，跌了77%

在股市里，賺錢(qián)的永遠(yuǎn)是少數(shù)，其他的投資者就不一定有這么好的運(yùn)氣了，更多人是虧得一塌糊涂。南極熊還有一些朋友在不同的時(shí)期參與了Desktop Metal的投資或購(gòu)買(mǎi)其股票，

• 有個(gè)投資機(jī)構(gòu)，在Desktop Metal上市前的那一輪按照估值15億美元投資數(shù)千萬(wàn)美元，沒(méi)有在高點(diǎn)拋掉，后來(lái)也虧得很厲害。
• 有個(gè)香港的南極熊熊友，他以5美元左右的價(jià)格，買(mǎi)了幾十萬(wàn)股Desktop Metal；按照現(xiàn)在的價(jià)格，得虧掉深圳半套房。
• 有個(gè)北京的南極熊熊友，買(mǎi)Desktop Metal股票虧了一輛特斯拉。
  

Desktop Metal瘋狂的收購(gòu)
Desktop Metal自身是粘結(jié)劑噴射金屬3D打印領(lǐng)域的龍頭，上市之后便開(kāi)始大量運(yùn)作，擴(kuò)充產(chǎn)品體系和業(yè)務(wù)，殺入光固化、生物醫(yī)療、粉末沉積、液壓系統(tǒng)制造等跨度非常大的多種技術(shù)和應(yīng)用行業(yè)。

DM在2021年可以稱(chēng)得上是“購(gòu)買(mǎi)力”最強(qiáng)的3D打印公司了。它從2021年初開(kāi)始先后收購(gòu)了8家公司，是個(gè)真真正正的“剁手狂魔”

• 2021年1月，收購(gòu)德國(guó)光固化3D打印大廠EnvisionTEC，金額3億美元。
• 2021年5月，收購(gòu)美國(guó)Forust，推出木質(zhì)3D打印技術(shù)，金額250萬(wàn)美元。
• 2021年5月，收購(gòu)美國(guó)Adaptive3D，增強(qiáng)彈性3D打印技術(shù)，打印材料經(jīng)過(guò)優(yōu)化，可用于制造適用于廣泛市場(chǎng)的 3D 塑料和橡膠部件，金額6450萬(wàn)美元。
• 2021年6月，收購(gòu)美國(guó)Beacon Bio，使用PhonoGraft技術(shù)制造修復(fù)受損耳膜的可植入設(shè)備，為個(gè)性化醫(yī)療開(kāi)發(fā) 3D 打印和生物制造解決方案，包括軟組織再生途徑，金額970萬(wàn)美元。
• 2021年7月，收購(gòu)比利時(shí)多材料粉末沉積制造商Aerosint，支持各種聚合物、金屬和陶瓷的高速打印，金額不詳。
• 2021年9月，收購(gòu)意大利液壓系統(tǒng)制造商Aidro，擁有 40 年設(shè)計(jì)和生產(chǎn)閥門(mén)、歧管以及各種液壓元件和流體動(dòng)力系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)，金額不詳。
• 2021年11月，完成收購(gòu)美國(guó)金屬粘合劑噴射制造商ExOne，金額5.6億美元。
• 2021年11月，收購(gòu)英國(guó)利物浦大學(xué)初創(chuàng)公司，粘合劑噴射制造商Meta Additive，金額1500萬(wàn)美元。
  

△Desktop Metal 的產(chǎn)品體系

可以這樣說(shuō)，從技術(shù)種類(lèi)、應(yīng)用行業(yè)等角度，Desktop Metal已經(jīng)算是全球3D打印領(lǐng)域的一個(gè)航空母艦，和3D Systems、Stratasys等有得一拼，后兩者在多年以前也是上市之后通過(guò)投資并購(gòu)，買(mǎi)入了大量不同的3D打印業(yè)務(wù)。

Desktop Metal 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Ric Fulop曾 表示，“在 Desktop Metal，我們致力于讓各種規(guī)模的公司都能在速度、成本和材料可用性方面使用增材制造。3D 打印的主要優(yōu)勢(shì)之一是支持本地化制造，從而減少對(duì)全球供應(yīng)鏈的依賴(lài)。零件可以存儲(chǔ)為數(shù)字文件，并可輕松發(fā)送到世界各地，以便根據(jù)需要下載和打印。通過(guò)允許制造商在需要的時(shí)間和地點(diǎn)快速生產(chǎn)零件，大大減少了對(duì)全球運(yùn)輸、大量庫(kù)存和生產(chǎn)過(guò)剩的需求。增材制造是未來(lái)的現(xiàn)代制造技術(shù)，現(xiàn)在正是美國(guó)工業(yè)支持向下一個(gè)生產(chǎn)時(shí)代過(guò)渡的好時(shí)機(jī)。”

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但虧損擴(kuò)大

2021年，DM收購(gòu)了同為上市公司的粘結(jié)劑噴射3D打印龍頭ExOne，由于業(yè)績(jī)合并有延遲，他們修訂后2021財(cái)年收入指導(dǎo)為9200萬(wàn)至1.02億美元，不包括來(lái)自ExOne的任何收入（2020年ExOne營(yíng)收已達(dá)5930萬(wàn)美元）。

與DM 2020財(cái)年的1650萬(wàn)美元收入相比，通過(guò)大量并購(gòu)后的 2021年全年收入為1.124億美元，比2020年增長(zhǎng)583%。材料和系統(tǒng)產(chǎn)品分別增長(zhǎng)了12倍和14倍。在下一個(gè)財(cái)政年度，Desktop Metal公司預(yù)計(jì)將產(chǎn)生2.6億美元的收入（合并ExOne業(yè)績(jī)后）。

2022年第一季度，Desktop Metal銷(xiāo)售額為 4370 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)286%；但卻虧損近7000萬(wàn)美元。

2022年6月，工業(yè)3D打印機(jī)制造商Desktop Metal宣布了戰(zhàn)略整合和成本優(yōu)化計(jì)劃，將在未來(lái)24個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生至少1億美元的總成本節(jié)約，包括計(jì)劃裁減全球約12%的員工，將所有工程、制造、營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)、法律、人力資源和客戶(hù)服務(wù)職能整合到Desktop Metal的公司旗下。

悲觀者正確，樂(lè)觀者成功

3D打印相關(guān)技術(shù)日新月異，更新速度非常快，但落實(shí)到具體的應(yīng)用，往往需要幾年甚至十幾年的時(shí)間；甚至多數(shù)技術(shù)本身是沒(méi)有前途的，根本上無(wú)法進(jìn)行商業(yè)化應(yīng)用，選擇好方向極為重要（這也許可以說(shuō)是選擇大于努力）。

△Gartner新興技術(shù)成熟度曲線

如果套用“Gartner新興技術(shù)成長(zhǎng)曲線”理論，經(jīng)過(guò)了30多年的發(fā)展，南極熊認(rèn)為3D打印技術(shù)已經(jīng)開(kāi)始從泡沫破裂期邁向穩(wěn)步爬升期，具體的技術(shù)應(yīng)用已經(jīng)開(kāi)始逐步落地，產(chǎn)生價(jià)值。正如某激光粉末床金屬3D打印廠商總經(jīng)理告訴南極熊的，“我們賣(mài)出的金屬3D打印機(jī)，已經(jīng)為客戶(hù)真正創(chuàng)造出利潤(rùn)了，用我們的機(jī)器去賺錢(qián)了，這樣才是真正的商業(yè)化。”

在南極熊發(fā)布的《2021年50家3D打印企業(yè)年?duì)I收過(guò)1億元，全國(guó)超200億》一文中，過(guò)億元營(yíng)收的3D打印企業(yè)數(shù)量高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用逐漸有了規(guī)模。2022年上半年融資過(guò)億元的企業(yè)，其營(yíng)收幾乎全部1億元以上。2022年6月，南極熊小道消息：國(guó)內(nèi)某知名3D打印公司獲得大額融資——融資金額3億元，估值30億，領(lǐng)投方是國(guó)內(nèi)頂級(jí)機(jī)構(gòu)，包括國(guó)家級(jí)的基金！

要想看準(zhǔn)一件事、一個(gè)行業(yè)，很難，需要有極強(qiáng)的洞察力和耐心。

“悲觀者往往正確，樂(lè)觀者往往成功”（特別提示：這句話放在股市里無(wú)效）。從新東方培訓(xùn)業(yè)務(wù)受到重大打擊后、最近依靠直播帶貨突然受到追捧的變化中，南極熊看到了樂(lè)觀地【適應(yīng)趨勢(shì)】的重要性。

只要方向是對(duì)的，路有多遠(yuǎn)都不怕。

※本文僅做交流，不構(gòu)成任何投資建議