博實(shí)股份:強(qiáng)勢進(jìn)軍3D打印行業(yè),戰(zhàn)略拓展初見成效

博實(shí)股份強(qiáng)勢進(jìn)軍3D打印行業(yè)。公司公告投資1850萬元持有三維公司35%的股權(quán),三維公司是“多元材料的任意分布同時(shí)打印”技術(shù)發(fā)明者,該技術(shù)已經(jīng)走到了世界前列。傳統(tǒng)的3D打印采用逐層加工方式,成本高速度慢,只能實(shí)現(xiàn)對物體表面形狀的控制,而不能實(shí)現(xiàn)對物體內(nèi)部構(gòu)成的控制。三維公司的革命性新技術(shù)克服了傳統(tǒng)增材制造逐層加工的弊端,提高了打印進(jìn)度、速度,解決了材料問題、彩色打印問題、批量化生產(chǎn)問題。
    3D打印應(yīng)用領(lǐng)域:從目前3D打印市場應(yīng)用份額看,汽車及零配件領(lǐng)域占據(jù)37%的市場,消費(fèi)品領(lǐng)域占據(jù)18.2%,航空航天和國防軍工近14%,商業(yè)機(jī)器領(lǐng)域?yàn)?1.2%,醫(yī)療領(lǐng)域有8.8%,科研占8.6%。博實(shí)股份的3D打印技術(shù)可用于:新型建材、廣告裝飾、電子電器、新材料等多個(gè)領(lǐng)域,前景廣闊。
    3D打印市場空間大、增速快:《2013沃勒斯報(bào)告》預(yù)計(jì),中國當(dāng)前3D打印市場約為10億人民幣的規(guī)模,未來3年,中國3D打印產(chǎn)業(yè)將翻10倍,年均增長率215%。未來幾年全球3D打印仍將保持年均兩位數(shù)增長,2017年全球3D打印市場將達(dá)60億美元的規(guī)模。從應(yīng)用的行業(yè)和功能來看,3D打印設(shè)備已經(jīng)廣泛地應(yīng)用于航空航天、汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)、醫(yī)療、建筑等領(lǐng)域,功能從最早的展示、教學(xué)拓展到工業(yè)模具的制造,乃至零部件的直接制造。3D打印直接用于零部件制造的比例由2003年的不到4%躍升到了2011年的24%。3D打印越來越接近于工業(yè)用途的趨勢,體現(xiàn)了這項(xiàng)新興的制造技術(shù)正在逐漸從“小眾”市場走向“大眾”市場,未來可能深刻地改變世界制造業(yè)的格局。
    3D打印市場格局:目前現(xiàn)在全球3D打印領(lǐng)域上市的企業(yè)一共3家,分別是Stratasys、3DSystems以及ExOne。整個(gè)2012年的全球銷售總額約20億美元左右。
    公司一橫一縱戰(zhàn)略顯成效。公司堅(jiān)持“一橫一縱”的發(fā)展戰(zhàn)略,橫向方面:通過并購進(jìn)入新領(lǐng)域,諸如通過3D打印等新技術(shù)進(jìn)入醫(yī)療、食品、建材、電子等新領(lǐng)域;縱向方面:公司沿著自動(dòng)化包裝碼垛生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)鏈做長,提高產(chǎn)品附加值和競爭力,比如公司新研發(fā)的高溫作業(yè)機(jī)器人和裝箱機(jī)器人都是原產(chǎn)業(yè)鏈的延升。
    技術(shù)、體制、機(jī)制3重優(yōu)勢保障公司做大做強(qiáng)。(1)技術(shù)方面:公司技術(shù)來自自我研發(fā)、哈工大技術(shù)轉(zhuǎn)換、吸引國外技術(shù)三方面。公司自己研發(fā)的高毛利率新產(chǎn)品:高溫作業(yè)機(jī)器人、裝箱機(jī)器人,即將推向市場。(2)體制方面:哈工大持有公司24.1%的股份,利益一致,哈工大的軍品技術(shù)、醫(yī)療機(jī)器人技術(shù)將加速轉(zhuǎn)換為博實(shí)公司產(chǎn)品。(3)機(jī)制方面:公司提出了員工對新產(chǎn)品入股計(jì)劃,對技術(shù)員工的激勵(lì)做到極致。
    公司厚積薄發(fā),即將迎來收獲。公司12年上市,13年主要工作是研發(fā)新產(chǎn)品、與哈工大產(chǎn)品對接、積極拓展新領(lǐng)域,打下良好基礎(chǔ)。14年是公司新老產(chǎn)品交替的一年,預(yù)測14年業(yè)績增速將加快至40%,15年之后將進(jìn)入50%以上的高增長期。公司14年業(yè)績有4部分增量:去年新接訂單同比增長40%、新產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績、新增政府補(bǔ)貼、新領(lǐng)域投資收益。
    2014年將是工業(yè)機(jī)器人元年,機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大時(shí)代已經(jīng)來臨。近幾年國際機(jī)器人巨頭紛紛搶灘中國機(jī)器人市場,投資生產(chǎn)基地,競爭日趨激烈。過去中低端工業(yè)機(jī)器人投資回報(bào)期需三年,進(jìn)入13年年投資回報(bào)期只需一年,拉動(dòng)了機(jī)器人投資熱情。從中國工業(yè)機(jī)器人的保有量看,2013~2015年會(huì)有一個(gè)增長階段,2015年會(huì)出現(xiàn)快速增長,到2025年后中國市場保有量將接近發(fā)達(dá)國家水平。從市場空間看,中國的汽車、電子、食品、化工、塑膠橡膠、金屬制品六大制造行業(yè),未來會(huì)有100萬~240萬臺(tái)的年需求,占中國工業(yè)機(jī)器人市場需求的七成左右,按目前的市場均價(jià)算,需求有3000億~6000億元的產(chǎn)值空間。
    投資建議:預(yù)測公司2014-2015年EPS至0.75、1.12元,對應(yīng)PE為36倍、23倍�？紤]到行業(yè)進(jìn)入成長期,公司又是龍頭企業(yè),給予一定的估值溢價(jià)是合理的。建議投資者逢低建倉,長期持有。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:1.合成橡膠后處理設(shè)備訂單低迷;2.下游客戶推遲提貨影響公司當(dāng)期收入確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)。