鉑力特：2022年一季度營(yíng)業(yè)收入8976.1萬，同比增長(zhǎng)97.3%

2022年5月3日，南極熊從東方財(cái)富獲悉，鉑力特于2022年4月29日披露一季報(bào)，公司2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8976.1萬，同比增長(zhǎng)97.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3240.7萬，上年同期為-4995.4萬元，虧損幅度收窄。

期間費(fèi)用率下降70.1%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降

鉑力特公司2022一季度營(yíng)業(yè)成本4305.5萬，同比增長(zhǎng)29.9%，低于營(yíng)業(yè)收入97.3%的增速，導(dǎo)致毛利率上升24.9%。期間費(fèi)用率為101.5%，較去年下降70.1%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降83.1%至-7648萬。

在今年4月19日，首創(chuàng)證券發(fā)布了對(duì)鉑力特(688333)公司的簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告，題目為“金屬增材龍頭制造商，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)”。

核心觀點(diǎn)

● 事件：近日，公司發(fā)布 2021 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.52 億元，同比增加 33.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.53 億元，同比減少 1.40 億元。

● 股份支付費(fèi)用導(dǎo)致 2021 年歸母凈利潤(rùn)為負(fù)。公司于 2020 年 11 月實(shí)施了向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，2021 年確認(rèn)股份支付費(fèi)用1.73 億元，導(dǎo)致公司 2021 年度歸母凈利潤(rùn)為負(fù)�？鄢�該部分費(fèi)用后，公司實(shí)際歸母凈利潤(rùn)約為 1.2 億元，同比增加 37.7%。

● 航空航天領(lǐng)域發(fā)力，營(yíng)收快速增長(zhǎng)。公司金屬 3D 打印定制化產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)航空航天增材制造、金屬零部件產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高�？蛻艉�蓋了中航工業(yè)、中國(guó)航發(fā)、航天科工、航天科技、中國(guó)商飛等的下屬單位以及空中客車公司等。2021 年，公司航空航天領(lǐng)域營(yíng)收同比增長(zhǎng) 45.84%，營(yíng)收占比達(dá) 57.27%。工業(yè)領(lǐng)域營(yíng)收同比增長(zhǎng) 53.91%，營(yíng)收占比為32.11%。分產(chǎn)品看，自研 3D 打印設(shè)備毛利率和營(yíng)收占比進(jìn)一步提升，分別為 53.21%和 39.51%，同比增加 2.59pct、1.67pct。3D 打印定制化產(chǎn)品毛利率和營(yíng)收占比分別為 48.89%和 50.35%，同比減少 10.82pct 和2.76pct。

● 存貨、合同負(fù)債大幅增加，在建工程大量轉(zhuǎn)固。公司存貨 3.91 億元，較期初增加 99.94%；合同負(fù)債 0.38 億元，較期初增加 143.81%；表明公司在手訂單充足，生產(chǎn)備貨積極。公司固定資產(chǎn) 7.26 億元，較期初增加 104.09%，主要系募投項(xiàng)目建設(shè)，在建工程轉(zhuǎn)固所致。

● 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的金屬增材制造商，未來將充分受益于規(guī)模優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，完成鈦合金以及高溫合金粉末材料制備以及應(yīng)用驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到 400 噸以上。二期金屬增材制造智能工廠項(xiàng)目建成，投入生產(chǎn)。增材制造技術(shù)的產(chǎn)品應(yīng)用已從定制化產(chǎn)品逐步進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，批量化帶來的產(chǎn)業(yè)鏈成熟化、成本降低和制造模式轉(zhuǎn)變，下游客戶群體將會(huì)不斷擴(kuò)大，公司業(yè)績(jī)有望保持高速增長(zhǎng)。

● 持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷鞏固其增材龍頭地位。2021 年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到 1.14 億元，同比增長(zhǎng) 67.40%。主要系公司以技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)能力建設(shè)，研發(fā)人員數(shù)量及其薪酬增長(zhǎng)及研發(fā)項(xiàng)目增加所致。報(bào)告期內(nèi)，公司在增材制造裝備、工藝、原材料和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)優(yōu)化方面突破多項(xiàng)技術(shù)難點(diǎn)，獲得多項(xiàng)專利，設(shè)備的穩(wěn)定性、產(chǎn)品的工程化應(yīng)用進(jìn)一步提高。當(dāng)前公司還有十大在研項(xiàng)目，隨著研究成果的逐漸落地，公司產(chǎn)品有望進(jìn)一步獲得市場(chǎng)認(rèn)可，行業(yè)龍頭地位得到鞏固。

● 投資建議：公司是金屬增材領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。產(chǎn)品布局全面，涵蓋了 3D打印設(shè)備、3D 打印定制化產(chǎn)品、3D 打印原材料等。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，產(chǎn)品性能在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。未來增材產(chǎn)品逐步進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，公司營(yíng)收有望保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們預(yù)測(cè)公司 2022 年-2024 年凈利潤(rùn)分別 1.39 億元、2.17 億元、3.24 億元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 84.2、53.8、36.1。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

按照首創(chuàng)證券簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告中的數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)鉑力特2022年的營(yíng)收將達(dá)到8億元人民幣，2023年將達(dá)到11.45億元人民幣，2024年將達(dá)到15.97億元人民幣。

附件為
鉑力特2022年一季度報(bào)；
首創(chuàng)證券：金屬增材龍頭制造商，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。

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2022-5-3 20:49 上傳

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