5家3D打印概念公司總估值110億美元，增長潛力遠(yuǎn)高于其他制造技術(shù)

南極熊導(dǎo)讀：3D打印作為制造工藝的一種，最近幾年的發(fā)展遠(yuǎn)超其他制造技術(shù)，同時(shí)也獲得了大量資本的青睞。

2021年4月21日，南極熊獲悉，在過去的一年里，通過與特殊目的收購公司（SPAC）合并上市的案例數(shù)量成倍增加，這些公司并沒有選擇常規(guī)申請IPO的方式去上市。

2020年期間，僅在美國就發(fā)生了248起SPAC IPO（2019年：59起）案例，創(chuàng)下紀(jì)錄。而截止目前，2021的數(shù)字已經(jīng)打破了這一記錄，僅第一季度就有296個(gè)SPACs。其中包含了一些我們之前報(bào)道的3D打印公司上市，這些3D打印公司的總估值達(dá)到了110億美元。
△截至北京時(shí)間2021.4.21，全球3D打印上市企業(yè)市值排行榜

密蘇里大學(xué)的金融教授John Howe表示："SPACs的目標(biāo)是科技公司，因?yàn)樗鼈兒苄愿�，是新聞熱點(diǎn)，而且有可能獲得非常高的回報(bào)。"

Needham and Co的高級(jí)分析師Jim Ricchiuti補(bǔ)充道："SPACs也為公眾投資者提供了在潛在的顛覆性技術(shù)公司中獲得回報(bào)的機(jī)會(huì)，這在以前只有風(fēng)險(xiǎn)投資人可以獲得。SPACs正在瞄準(zhǔn)3D打印公司，因?yàn)樗鼈兲峁┝宋磥韽?qiáng)勁增長的潛力。"

對于這些3D打印公司來說，與已經(jīng)上市的SPAC合并為他們提供了一種更快的上市手段，而不是傳統(tǒng)的高度監(jiān)管的IPO。SPAC合并后，通常會(huì)進(jìn)行私募股權(quán)融資，即 "PIPE"，投資者可以以低于市場價(jià)值的價(jià)格購買新企業(yè)的股份，企業(yè)能夠迅速籌集資金。

利用這些PIPE和SPAC機(jī)制，3D打印公司在最近幾個(gè)月有效地將市場興趣轉(zhuǎn)化為巨大的融資機(jī)會(huì)。Desktop Metal，在2020年12月的SPAC IPO中，通過反向合并籌集了5.75億美元，而Rocket Lab、VELO3D、Markforged和Redwire，將在2021年晚些時(shí)候通過類似交易獲得價(jià)值超過18億美元的投資。

為什么增材制造公司，正在成為SPAC的目標(biāo)？國外3D打印媒體3dprintingindustry與來自NewCap Partners、Craig Halllum、William Blair、Needham and Co、EDHEC商學(xué)院、密蘇里大學(xué)和AM Ventures的金融專家進(jìn)行了交談，他們對3D打印目前投資熱潮的潛在來源提出了自己的見解。

公司	SPAC后的估值預(yù)測	預(yù)計(jì)籌集的資金	完成時(shí)間
Rocket Lab	41億美元	7.5億美元	2021年第二季度
Desktop Metal	25億美元（已上市）	5.75億美元（已籌集）	2020年第四季度
Markforged	21億美元	4.25億美元	2021年夏天
VELO3D	16億美元	5億美元	2021年下半年
Redwire	6.15億美元	1.7億美元	2021年第二季度
合計(jì)	109億美元	24.2億美元

△近期，美國通過反向并購方式上市或者計(jì)劃上市的3D打印公司

3D打印增長潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他制造技術(shù)

由EOS創(chuàng)始人 Hans Langer在2017年成立的AM Ventures是一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，致力于尋找和投資3D打印最有前途的初創(chuàng)企業(yè)。前段時(shí)間AM Ventures推出了一個(gè)新的1億歐元的基金來支持開發(fā)新技術(shù)的公司，所以其管理合伙人Arno Held非常適合解釋為什么SPACs突然對3D打印投資的回報(bào)如此有信心。

Held說，自2020年第四季度以來，他看到整個(gè)行業(yè)的工業(yè)3D打印投資出現(xiàn)了 "非常急劇的增長"，他將此歸因于這項(xiàng)技術(shù)日益增長的成本競爭力以及技術(shù)進(jìn)步。特別是，Held強(qiáng)調(diào)了增材制造在數(shù)字化方面的潛力，它能夠成為 "一種接口技術(shù)"，將 "數(shù)字化設(shè)計(jì)的產(chǎn)品帶入現(xiàn)實(shí)世界"。

Held表示："人工智能和3D打印都是快速成長的初創(chuàng)企業(yè)的絕佳溫床，對于那些仍在努力尋找正確的方法來處理這些新技術(shù)的更大、更僵化的公司來說是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，這為市場整合提供了潛力。"

"3D打印是將虛擬的想法和草稿變成真正的實(shí)物產(chǎn)品的一項(xiàng)大技術(shù)。"

雖然Held承認(rèn)這個(gè)行業(yè)目前正處于 "大炒作階段"，導(dǎo)致一些SPAC IPO估值膨脹，但他也認(rèn)為3D打印保留了進(jìn)一步增長的巨大潛力。Held說："目前的估值比我們這個(gè)行業(yè)所見過的任何東西都要大。"

他補(bǔ)充說："我認(rèn)為這一趨勢將持續(xù)一兩年，在這一時(shí)期結(jié)束時(shí)將略有降溫。然而，我完全相信，屆時(shí)增材制造將確立其作為先進(jìn)制造業(yè)大學(xué)科之一的地位，并將繼續(xù)成為一個(gè)非常令人激動(dòng)和成功的投資類別，在未來幾十年里，其增長潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他制造技術(shù)。"

Desktop Metal的雪球效應(yīng)

在咨詢公司W(wǎng)illiam Blair負(fù)責(zé)工業(yè)技術(shù)公司財(cái)務(wù)的分析師Brian Drab擁有15年的經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為對3D打印的興趣是由Desktop Metal去年決定上市所推動(dòng)的。對Drab來說，此舉證明了可以通過SPAC IPO獲得大量資金，并提高了主流投資者對粘合劑噴射技術(shù)的認(rèn)識(shí)。

Drab說："我相信Desktop Metal公司的SPAC交易和隨后的上市提高了3D打印行業(yè)的知名度，Desktop Metal公司表示，公司的技術(shù)將最終使3D打印在大規(guī)模制造中變得可行，這引起了許多人的注意。它還引發(fā)了其他私營公司探索籌集資金和上市"。

然而，盡管Drab認(rèn)為目前正在開發(fā)的新3D打印技術(shù) "很有希望"，但他不認(rèn)為SPACs正在專門尋找相關(guān)公司進(jìn)行收購。事實(shí)上，根據(jù)Drab的說法，SPACs傾向于瞄準(zhǔn)在熟悉的行業(yè)工作的公司，并擁有在較長時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入增長的潛力。

Drab補(bǔ)充說："我不知道SPAC是否比其他行業(yè)的公司更專門針對3D打印公司，SPAC經(jīng)理傾向于尋找與他們的經(jīng)驗(yàn)相一致的公司，這應(yīng)該使他們能夠?yàn)楣�司和交易增加一些價(jià)值，但更多的是，我相信他們只是在尋找那些具有堅(jiān)實(shí)的長期增長前景的公司。"

SPACs是一個(gè) "雙贏的局面"

投資公司NewCap Partners的負(fù)責(zé)人Dayton Horvath說，3D打印有幾個(gè) "有前途的成長階段的公司"，使最近的SPAC IPO成為 "雙贏的局面"。盡管如此，Horvath和他的NewCap同事建議在關(guān)注投資趨勢時(shí)要謹(jǐn)慎，因?yàn)樵?010年代中期，人們對這些技術(shù)的興趣曾經(jīng)出現(xiàn)過激增和下降。

Horvath解釋說："公共市場是挑剔的，重視短期結(jié)果，這使得它們很難預(yù)測像3D打印這樣的長期增長行業(yè)。3D打印是一項(xiàng)了不起的技術(shù)，具有非常光明的前景，盡管采用曲線比SaaS和企業(yè)軟件公司要慢，因?yàn)楣こ躺系膰?yán)格要求，不僅是在3D打印過程中，而且是在部件的鑒定過程中。"

"我們已經(jīng)看到3D打印股票獲得了很高的需求，比如在2014年，但隨著采用曲線的發(fā)展，股價(jià)卻下跌了。"

有趣的是，Horvath還認(rèn)為多材料打印和數(shù)字零件雙胞胎技術(shù)是有前途的領(lǐng)域，可以幫助企業(yè)在未來實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的多樣化。鑒于最近COVID-19大流行病造成的破壞，這個(gè)問題已經(jīng)成為許多制造商的優(yōu)先事項(xiàng)，這可能為3D打印公司創(chuàng)造一個(gè)機(jī)會(huì)，在最終是12萬億美元的全球產(chǎn)業(yè)中獲得更大的份額。

Horvath補(bǔ)充說："投資者總是在尋找性能、速度或成本方面的數(shù)量級(jí)改進(jìn)，COVID-19告訴我們，我們需要有敏捷的供應(yīng)鏈，只有通過3D打印和相關(guān)軟件，我們才能迅速轉(zhuǎn)移成品零件的生產(chǎn)或創(chuàng)建必要的工具，使我們的供應(yīng)鏈足夠靈活，以應(yīng)對市場需求。"

基于 "盈利能力 "的繁榮

自從1999年從雷曼兄弟公司加入資產(chǎn)管理公司Needham & Company以來，Jim Ricchiuti已經(jīng)上升到高級(jí)分析師的位置，他專注于科技、成像和電子公司。從他知情的角度來看，Ricchiuti認(rèn)為SPACs正在蓬勃發(fā)展，因?yàn)樗鼈優(yōu)?D打印公司提供了一個(gè)比傳統(tǒng)IPO更安全的實(shí)現(xiàn)市場浮動(dòng)的手段。

Ricchiuti說："SPACs已經(jīng)成為晚期私人公司的IPO替代方案，因?yàn)樗鼈冊谏鲜羞^程中提供了更多的確定性和控制權(quán)，但在某些方面，SPACs正在瞄準(zhǔn)3D打印公司，就像他們瞄準(zhǔn)電動(dòng)車、電池技術(shù)、自動(dòng)化到體育博彩一樣。"

盡管Ricchiuti說投資者對3D打印電子產(chǎn)品的潛力 "了解較少"，但他也認(rèn)為該行業(yè)最近SPAC的繁榮反映了這項(xiàng)技術(shù)進(jìn)入終端應(yīng)用的進(jìn)展。事實(shí)上，根據(jù)Ricchiuti的說法，現(xiàn)在投資者越來越關(guān)注那些 "最有能力從向工業(yè)級(jí)最終用途部件的過渡中獲益 "的公司。

Ricchiuti補(bǔ)充說："越來越多的人認(rèn)識(shí)到，聚合物和金屬增材制造技術(shù)正在超越過去25年支持該行業(yè)發(fā)展的傳統(tǒng)原型應(yīng)用。新的工業(yè)級(jí)機(jī)器正在解決投資者認(rèn)為這些技術(shù)將在大多數(shù)（如果不是所有）制造業(yè)中得到更多采用的問題。"

△Needham and Co的Jim Ricchiuti認(rèn)為，投資者開始認(rèn)識(shí)到3D打印進(jìn)入工業(yè)終端應(yīng)用的進(jìn)展，圖片來自Markforged

3D打印是一種 "賦能技術(shù)"

3D打印媒體還采訪了投資銀行公司Craig Hallum的高級(jí)研究分析師Greg Palm，他經(jīng)常報(bào)道3D打印行業(yè)最受矚目的公司的財(cái)務(wù)狀況。像越來越多的金融分析師一樣，Palm認(rèn)為許多3D打印公司的股票前途光明，因?yàn)樗鼈冮_始為大批量制造商提供設(shè)計(jì)和成本優(yōu)勢。

Palm說："增材制造確實(shí)是一種使能技術(shù)，它可以導(dǎo)致更快的零件采購和更低的成本，甚至是全新的幾何形狀，這就是為什么一些較新的技術(shù)值得關(guān)注，并將幫助行業(yè)從原型設(shè)計(jì)和小批量到大規(guī)模生產(chǎn)的進(jìn)展。"

據(jù)Palm稱，投資者的興趣在艱難金融時(shí)期有效地 "支撐 "了許多3D打印公司，他認(rèn)為SPAC是 "利用這種環(huán)境 "的一種形式。也就是說，Palm認(rèn)為SPACs將繼續(xù)以增材制造公司為目標(biāo)，因?yàn)樗鼈兊募夹g(shù)有可能成為本地化制造的推動(dòng)者。

Palm解釋說："最近幾個(gè)月，投資者對高增長、顛覆性技術(shù)的興趣加快了，一些SPACs已經(jīng)專門針對3D打印公司。此外，圍繞著較新的技術(shù)和圍繞著供應(yīng)鏈再生產(chǎn)的潛在機(jī)會(huì)，似乎有一種額外的興奮，這可能直接有利于增材制造公司。"

學(xué)者們對SPAC的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度

最后，來自EDHEC商學(xué)院和密蘇里大學(xué)的金融教授Milos Vulanovic和John Howe從更多的學(xué)術(shù)角度對這個(gè)問題進(jìn)行了權(quán)衡。Howe認(rèn)為，科技創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng) "催生了百萬富翁"，使投資者熱衷于發(fā)現(xiàn)下一個(gè)獨(dú)角獸，但SPAC股票的糟糕表現(xiàn)最終可能導(dǎo)致許多人失去長期興趣。

Howe說："我認(rèn)為，許多SPAC的收購將不太成功（例如，因?yàn)镾PAC為目標(biāo)公司支付了太多的費(fèi)用），反過來，糟糕的業(yè)績將使投資者望而卻步。此外，那些被禁錮的人，開始把交易作為一種愛好或分心。隨著國家的開放，這種情況會(huì)減少。"

相比之下，Vulanovic認(rèn)為，創(chuàng)紀(jì)錄的低利率，以及3D打印 "影響我們的生活方式 "的潛力，將導(dǎo)致最優(yōu)秀的SPACs價(jià)值增長，因此像其他行業(yè)的公司一樣，它們的成功將因公司而異。

Vulanovic說："這可能取決于許多因素，但如果3D打印行業(yè)以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品為品牌，我們可以預(yù)期該行業(yè)中最好的公司的估值會(huì)增加。我也不會(huì)對看到一些失敗感到驚訝，類似于十年前在太陽能行業(yè)看到的那些失敗。"

△Craig Hallum的分析師Greg Palm說，由于3D打印具有潛在的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，可以繼續(xù)吸引投資者的興趣，圖片來自Essentium

3D打印SPACs，能持續(xù)多久？

和Howe一樣，《哈佛商業(yè)評(píng)論》的分析師們最近認(rèn)為，"SPAC泡沫 "已經(jīng)準(zhǔn)備好破滅，一些行業(yè)人士甚至對其壽命表示懷疑。例如，渴望收購現(xiàn)金的Nano Dimension公司的首席執(zhí)行官Yoav Stern批評(píng)了他所描述的 "SPAC海嘯"，因?yàn)樗鼘?dǎo)致公司在談到其估值時(shí)處于 "la-la-land"。

然而，評(píng)估3D打印SPAC IPO的成功和壽命目前非常困難，因?yàn)樵谧罱�宣布的所有反向合并中，到目前為止只有Desktop Metal完成了交易并上市了。雖然該公司的股價(jià)在2月份達(dá)到了33.5美元的高點(diǎn)，但此后又回落到14美元的水平，可能表明投資者的興趣開始減弱。

正如Vulanovic所強(qiáng)調(diào)的，保持投資者對3D打印的興趣對SPAC IPO的持續(xù)生存能力至關(guān)重要，隨著2021年晚些時(shí)候其他交易的最終完成，這一趨勢應(yīng)該變得更加清晰。不過有趣的是，Desktop Metal的IPO確實(shí)導(dǎo)致其競爭對手voxeljet和ExOne的股價(jià)在今年飆升，這讓人期待Markforged和VELO3D的交易在未來也能產(chǎn)生類似的影響。

無論怎樣，無論3D打印SPAC的IPO是否長久，分析師們都認(rèn)為它們目前為企業(yè)提供了一個(gè)很好的融資手段，并為其進(jìn)一步發(fā)展提供了動(dòng)力。更重要的是，投資者對該技術(shù)表現(xiàn)出的信心，反映了其最近從早期原型應(yīng)用到大規(guī)模終端生產(chǎn)的進(jìn)展。



編譯自：3dprintingindustry