最高超250億美元，3D打印應(yīng)用公司估值遠(yuǎn)超設(shè)備公司

2023年3月，最近一批投資機(jī)構(gòu)紛紛與南極熊進(jìn)行交流，咨詢(xún)3D打印行業(yè)的發(fā)展前景和投資機(jī)會(huì)。由于和國(guó)內(nèi)近千家3D打印公司的老板或者高管都認(rèn)識(shí)，對(duì)國(guó)外上百家比較大型的3D打印企業(yè)也相對(duì)了解，南極熊往往會(huì)發(fā)現(xiàn)一些行業(yè)規(guī)律，并發(fā)現(xiàn)一些很新的初創(chuàng)公司甚至還沒(méi)有注冊(cè)公司的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，就有可能洞察到一些3D打印領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

聊了那么多之后，南極熊有個(gè)反思：到底什么樣的3D打印公司才更有價(jià)值？

產(chǎn)業(yè)鏈位置
全球有上千家與3D打印相關(guān)的公司。在產(chǎn)業(yè)鏈中，它們大致可以分為三類(lèi)：一是做上游核心零配件的；二是做中游3D打印機(jī)、3D打印材料的；三是做下游3D打印服務(wù)、3D打印產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的。

一般來(lái)說(shuō)，在一個(gè)行業(yè)里，越靠近產(chǎn)業(yè)鏈下游，市場(chǎng)規(guī)模就越大。（當(dāng)然，并不是所有行業(yè)都適用這個(gè)規(guī)律。有些行業(yè)的上游環(huán)節(jié)可能因?yàn)榧夹g(shù)優(yōu)勢(shì)或壟斷地位而獲得更高的利潤(rùn)率和市場(chǎng)價(jià)值。比如，在半導(dǎo)體行業(yè)里，芯片制造商通常比芯片設(shè)計(jì)商或終端設(shè)備廠商擁有更高的市場(chǎng)估值。）

那么，在3D打印行業(yè)里，情況又是怎樣呢？

3D打印公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與估值，下游應(yīng)用秒殺上游設(shè)備

于是，南極熊便整理了一份全球3D打印相關(guān)公司的市值/估值的數(shù)據(jù)表格，用來(lái)進(jìn)行對(duì)比。溫馨提示：紅色字體部分均為3D打印技術(shù)應(yīng)用型公司。

序號(hào)	公司	估值（億美元）	主營(yíng)業(yè)務(wù)	融資階段	2022年?duì)I收（億美元）
1	艾利科技	254	齒科應(yīng)用。用3D打印技術(shù)制作隱形牙套	納斯達(dá)克上市	37.35
2	Relativity Space	42	航天應(yīng)用。用3D打印技術(shù)制造火箭等航天器	E輪融資	未公開(kāi)
3	鉑力特	24.6	航空航天軍工應(yīng)用。金屬3D打印設(shè)備/應(yīng)用服務(wù)	上�？苿�(chuàng)板上市	1.32
4	時(shí)代天使	23.4	齒科應(yīng)用。用3D打印技術(shù)制作隱形牙套	香港交易所上市	2
5	Rocket Lab	20.5	航天應(yīng)用。用3D打印技術(shù)制造火箭等航天器	納斯達(dá)克上市	2.11
6	Divergent	20	汽車(chē)應(yīng)用。3D打印汽車(chē)	C輪融資	未公開(kāi)
7	ICON	20	建筑應(yīng)用。3D打印房屋住宅等	C輪融資	未公開(kāi)
8	3D Systems	14	設(shè)備/材料/軟件/制造服務(wù)。涉及金屬/塑料3D打印機(jī)	紐交所上市	5.38
9	Stratasys	9.6	設(shè)備/材料/軟件。涉及非金屬3D打印機(jī)	納斯達(dá)克上市	6.48
10	Desktop Metal	7.9	設(shè)備、材料。涉及金屬/碳纖維/樹(shù)脂/砂型3D打印機(jī)	紐交所上市	2.6
11	Nano Dimension	7.8	設(shè)備。電路板3D打印機(jī)制造	納斯達(dá)克上市	0.44
12	Sakuu	7	電池應(yīng)用。3D打印固態(tài)電池	擬SPAC上市	未公開(kāi)
13	超卓航科	7	應(yīng)用。冷噴涂金屬3D打印維修應(yīng)用服務(wù)	科創(chuàng)板上市	0.21
14	Velo3D	5.4	設(shè)備。無(wú)支撐金屬3D打印機(jī)。	紐交所上市	0.81
15	SLM Solutions	6.2	設(shè)備。金屬3D打印機(jī)。	被尼康收購(gòu)	1
16	materialise	5	3D打印制造服務(wù)、軟件供應(yīng)	納斯達(dá)克上市	2.44
17	Markforged	2.4	設(shè)備、材料廠商。涉及金屬/碳纖維/樹(shù)脂3D打印機(jī)	紐交所上市	1.01
18	organovo	0.2	生物3D打印人體組織，醫(yī)療藥物應(yīng)用	納斯達(dá)克上市	0.01
19	voxeljet	0.2	設(shè)備廠商。砂型鑄造/高分子燒結(jié)3D打印機(jī)	紐交所上市	0.26

備注：以上數(shù)據(jù)截至2023年3月9日3D打印相關(guān)公司估值排行表格下載 3D打印相關(guān)公司估值排行2023.3.pdf (144.15 KB, 下載次數(shù): 335)

2023-3-9 21:02 上傳

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從上表我們可以看出，3D打印相關(guān)公司中，市場(chǎng)估值位居前列的基本都是清一色的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用類(lèi)公司。

• ①市值最高的是美國(guó)的艾利科技，254億美元，也就是全球最大利用3D打印技術(shù)制作隱形牙套的隱適美（Align Technology）的母公司，它的產(chǎn)品需要根據(jù)每個(gè)患者的牙齒情況定制不同的矯正器模型。
• ②估值第二高的是美國(guó)的民營(yíng)航天公司Relativity Space，42億美元，它是第一家用3D打印技術(shù)制造整個(gè)火箭的公司，目標(biāo)是用3D打印技術(shù)制造出能夠?qū)⑿l(wèi)星和載人飛船送入軌道的可重復(fù)使用火箭。
• ③估值第三高是中國(guó)的鉑力特，24.6億美元，它主要是立足中國(guó)大市場(chǎng)，用金屬3D打印技術(shù)在航空航天和軍工領(lǐng)域的應(yīng)用，同時(shí)也賣(mài)金屬3D打印設(shè)備。
• ④估值第四高是中國(guó)的時(shí)代天使，23.4億美元，是中國(guó)最大的利用3D打印技術(shù)制作隱形牙套應(yīng)用公司，它的產(chǎn)品需要根據(jù)每個(gè)患者的牙齒情況定制不同的矯正器模型。
• ⑤估值第五高的是Rocket Lab，20.5億美元，利用3D打印技術(shù)制造火箭，提供發(fā)射服務(wù)。
• ⑥估值第六高的是Divergent，20億美元，利用3D打印技術(shù)生產(chǎn)制造汽車(chē)零件。
• ⑦估值第七高的是ICON，近20億美元，利用3D打印技術(shù)建造住宅房屋。
• ⑧估值第十二高的Sakuu，7億美元，利用3D打印技術(shù)來(lái)生產(chǎn)固態(tài)電池。提高電池的性能、安全性和成本效益，從而推動(dòng)電動(dòng)汽車(chē)和其他應(yīng)用領(lǐng)域的創(chuàng)新。
  

以上企業(yè)，市場(chǎng)給出的估值很高。南極熊認(rèn)為，他們無(wú)一不是依靠大行業(yè)大市場(chǎng)來(lái)做技術(shù)應(yīng)用。

而3D Systems、Stratasys兩大老牌3D打印上市公司，主要是依靠銷(xiāo)售3D打印機(jī)設(shè)備和材料，位居產(chǎn)業(yè)鏈中游，不太主營(yíng)行業(yè)應(yīng)用，雖然年?duì)I收均超過(guò)5億美元，但市場(chǎng)估值卻被新興起的下游應(yīng)用類(lèi)企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越。有人可依稀記得，早在十年前的2013年左右，這兩大公司的市值也都是近100億美元的？
這說(shuō)明什么呢？也許，這說(shuō)明3D打印行業(yè)已經(jīng)從一個(gè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�(gè)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)。也就是說(shuō)，單純靠技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備銷(xiāo)售已經(jīng)不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，而需要更多地關(guān)注行業(yè)應(yīng)用和客戶(hù)價(jià)值。

因此，在未來(lái)的3D打印行業(yè)里，我們可能會(huì)看到更多的下游應(yīng)用類(lèi)公司崛起，并獲得更高的市場(chǎng)估值。而中游環(huán)節(jié)的設(shè)備和材料供應(yīng)商，則可能會(huì)面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更低的利潤(rùn)率。

3D打印行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的變革。

估值邏輯

對(duì)于這個(gè)估值現(xiàn)象規(guī)律，南極熊覺(jué)得很有意思，于是便問(wèn)了一下集ChatGPT、Bard、LLaMa、文心一言、MOSS等人工智能應(yīng)用于一身的聚合平臺(tái)【開(kāi)放貓】http://openmao.com，這是為什么？

【開(kāi)放貓】的回答是

這是個(gè)很有趣的話(huà)題。我認(rèn)為其邏輯為：

• 3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用公司可以利用3D打印技術(shù)解決特定行業(yè)或領(lǐng)域的痛點(diǎn)，創(chuàng)造更高的附加值和利潤(rùn)空間，而3D打印機(jī)公司則面臨著技術(shù)同質(zhì)化、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和專(zhuān)利糾紛等問(wèn)題。
• 3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用公司可以通過(guò)與客戶(hù)和合作伙伴建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，形成穩(wěn)定的收入來(lái)源和市場(chǎng)份額，而3D打印機(jī)公司則需要不斷開(kāi)拓新的客戶(hù)和市場(chǎng)，每年都需要新增市場(chǎng)，承受更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
• 3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用公司可以通過(guò)不斷創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，提高用戶(hù)體驗(yàn)和滿(mǎn)意度，增強(qiáng)品牌影響力和忠誠(chéng)度，而3D打印機(jī)公司則需要投入更多的資源和精力在研發(fā)和維護(hù)設(shè)備上，難以形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
  

當(dāng)南極熊覺(jué)得這個(gè)答案不是很滿(mǎn)意的時(shí)候，【開(kāi)放貓】還進(jìn)一步舉了個(gè)例子：

假設(shè)有兩家公司，A公司是一家3D打印機(jī)公司，它生產(chǎn)和銷(xiāo)售各種類(lèi)型和規(guī)格的3D打印機(jī)，B公司是一家3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用公司，它利用3D打印技術(shù)為醫(yī)療行業(yè)提供定制化的人工骨骼、牙齒、器官等產(chǎn)品和服務(wù)。

那么，A公司和B公司在市場(chǎng)空間和估值上可能會(huì)有哪些差異呢？

市場(chǎng)空間方面，A公司面對(duì)的是一個(gè)相對(duì)成熟和飽和的市場(chǎng)，它需要與眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)奪客戶(hù)和份額，而且客戶(hù)對(duì)于3D打印機(jī)的需求可能不是很強(qiáng)烈或持續(xù)。B公司則面對(duì)的是一個(gè)相對(duì)新興和增長(zhǎng)的市場(chǎng)，它可以利用3D打印技術(shù)滿(mǎn)足醫(yī)療行業(yè)中存在的巨大需求缺口，而且客戶(hù)對(duì)于3D打印產(chǎn)品和服務(wù)的需求可能更加迫切或穩(wěn)定。

估值方面，A公司可能會(huì)受到市場(chǎng)規(guī)模、增長(zhǎng)率、利潤(rùn)率、技術(shù)水平等因素的影響，而且由于3D打印機(jī)本身并不是一種核心競(jìng)爭(zhēng)力或壁壘，它很容易被其他企業(yè)模仿或替代。B公司則可能會(huì)受到市場(chǎng)潛力、創(chuàng)新能力、用戶(hù)忠誠(chéng)度等因素的影響，而且由于3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用本身就是一種核心競(jìng)爭(zhēng)力或壁壘，它很難被其他企業(yè)超越或取代。

所以，在這個(gè)例子中，我們可以看到B公司相比于A公司，在市場(chǎng)空間和估值上都有著明顯的優(yōu)勢(shì)。